（原标题：重磅来了！六大券商首席经济学家 集体发声！）

第十四届世界东说念主民代表大会第二次会议和政协第十四届世界委员会第二次会议，将分别于2024年3月5日和3月4日在北京开幕。

在2024年世界两会行将拉开帷幕之际，券商首席经济学家柔软哪些热门话题？对于本年的货币政策和经济社会发展有何期待？老本商场将有哪些投资契机？为此，中国基金报记者采访了中信证券首席经济学家明明、中国星河首席经济学家章俊、广发证券首席经济学家郭磊、川财证券首席经济学家陈雳、国金证券首席经济学家赵伟、中航证券首席经济学家董忠云，共同进行前瞻性探讨。

以下是采访“金句”：

明明：坐褥诱导、服务诱导更新和本领校正，汽车、家电等传统破钞品以及耐用破钞品以旧换新，优化运载结构、发展与低空经济和无东说念主驾驶等相妥当的物流新模式、优化交通基础设施建设和紧要坐褥力布局将会是政策的发力看法。在这依然由中，要留意政策间的协同作用，更好地阐扬政策组合拳的成果。

章俊：从经济增长来看，我国潜在增长率可能回落至5%控制。咱们规划潜在增长率在5.5%控制时，合意的1年期LPR预想在3.1%控制。现阶段1年期LPR在3.45%，利率仍然有70BP~80BP控制下的降空间。

郭磊：预想全年经济增长看法会链接设定在5%控制。值得认竟然是，由于本年濒临一个更时时化的增长基数，本年的5%在可比口径下骨子上要快于前年。

陈雳：建议在扩内需、促破钞经由中，把“促收入”放在主要位置。衰退收入基础的破钞刺激只可在短期内阐扬一定作用，根底上如故要促进企业规划轮回、效益教育，重启“服务-收入-破钞”的良性轮回。

赵伟：饱读吹中长线资金的注入。前提是需要加大上市公司分成力度，也需要商量到权力类金钱短期波动较大的特色，优化中永远资金的探员机制，饱读吹和指引以年金为代表的中永远资金探员周期拉长至3年，采选转动收益率探员。这么更有益于中永远资金投资框架和交游步履的持重性，也有益于老本商场的永远踏实发展。

董忠云：基于两会前后是稳增长政策密集出台的时辰窗口、监管部门对老本商场的呵护、平准基金预期等利好身分，咱们看好2024年上半年的A股行情。

一、

柔软财政、货币

及新产业的政策营救力度

中国基金报：两会降临，你对本年的两会有哪些期待，会要点柔软哪些内容？

明明：财政政策方面，财政开销的力度以及财税体制改革预想将成为两会的要点内容。

在中央经济使命会议“积极的财政政策要结尾加力、提质增效”的要求下，本年赤字率或依旧保持在3.0%控制，并增发同前年访佛规模的永远十分国债。这一组合，一方面不错使赤字率保持在合理水平；另一方面也不错通过刊行十分国债来提供踏实经济增长的生动性。

瞻望2024年，财政发力有望进一步拉动国内需求，延续推动经济实现质的有用教育和量的合理增长。此外，中央经济使命会议说起“要筹划新一轮财税体制改革”，预想财税体制改革也将成为本年两会的遑急议题。

货币及信贷方面，宽货币政策器具仍有发力空间，把合手货币信贷供需规章和新特色。

2023年第四季度货币政策推广论说中，对信贷既建议了“高质地投放”的要求，也强调了“周转低效存量金融资源”。咱们认为两会还将延续这一养息念念路，为异日信贷商场时势的发展指明看法。总体而言，央行看护了持重偏宽松的货币政策取向，中期视角下宽货币器具仍有发力空间。

外资外贸方面，培育外贸新动能、深化对外开放协作、巩固外资外贸基本盘或将成为本年的要点使命。

章俊：两会立地要召开之际，算作证券分析师，要点柔软几个方面：

领先，GDP增长看法设定。经济增长看法仍然较为遑急，提醒全年的政策制定。其次，财政方面，第一是赤字率和方位政府债的设定，第二是基建投资的看法，除了三大工程还有哪些技俩。

再次，货币政策方面，举座货币政策基调是否沉着，对于金融行业的定位有什么变化。终末，对于新产业的营救看法，大模子、数据看法、新能源、新产业等看法的营救。虽然，房地产的表述和定位是否再次出现变化，民营经济法案是否推出亦然柔软的要点。

郭磊：我会比拟柔软政府使命论说对于积极财政政策的表述。中央经济使命会议指出经济存在有用需求不及、社会预期偏弱的问题，建议财政政策要结尾加力，这对于本年的经济增长动能来说如实是比拟要道的。岂论是踏实总需求，推动大规模诱导更新，如故加速科技改动，骨子上齐需要财政政策营救和指引。

陈雳：扩内需方面，咱们期待稳投资、促破钞干系内容，投资方面，咱们要点柔软中央加杠杆的力度；破钞方面，咱们要点柔软破钞品以旧换新政策推广经由中，央地政府将何如联动；房地产方面，要点柔软财政政策和货币政策的联动，以及“三大工程”干系增量政策；化债方面，要点柔软专项债投向边界和区域，以及国债等资金增量。老本商场方面，咱们期待提高上市公司质地、提振投资者信心、踏实老本商场方面，有更去世度的政策。

赵伟：本年两会，会要点柔软经济看法设定、财政发力进程、防风险、方位化债以及产业发展、“三大工程”房地产发展新模式等政策表述。

董忠云：对于本年两会的期待和要点柔软的内容，领先是本年经济增速看法的制定和相应的宏不雅调控政策措施与要点任务。前年我国经济胜利完成了5%控制的经济增长看法，本年外部时事依然犬牙交错，国内经济要进一步建设需要依靠政策发力以推动内需的回升，其中财政政策将是扩内需的遑急抓手，赤字率看法、政府专项债务规模、是否进一步刊行十分国债等齐是高度影响商场经济预期的遑急内容。

其次是本年的深化改革和风险防控何如进一步真切鞭策。在改革方面，要点柔软在财政税制改革、央地财权事权分裂方面是否会有紧要措施出台，而防风险方面要点柔软房地产边界的政策信号，在消解房企信用风险、鞭策楼市销售回升等方面，中央是否有进一步的宏不雅政策部署。

二、

预想2024年GDP增速看法为5%

中国基金报：你对2024年的经济增长看法有哪些预期？

明明：要实现中国经济的永远筹划，十四五时期通终年份的经济增长速率应保持在相对合理的水平，招引各地两会公布的经济增速看法，5%控制算作本年经济增速看法的可能性较大，在宏不雅政策协同发力下，预想本年将有较大可能实现这一增速看法。

章俊：政府使命看法中预想仍然把2024年的GDP增速设定在5%控制边界。我国经济徐徐回应的基调莫得变化，房地产行业链接两年的快速回过期下落动能减轻，对经济的冲击减轻，经济有望沉着动手。分部门来看，破钞延续建设，基建承托经济，制造业有可能链接高位，经济回应的出路仍然不差。

郭磊：我预想全年经济增长看法会链接设定在5%控制。值得认竟然是，由于本年濒临一个更时时化的增长基数，本年的5%在可比口径下骨子上要快于前年。

陈雳：预想2024年GDP增长看法仍在5%控制。

一方面，5%的经济增速是商场对于稳增长、稳服务的共鸣性数据。2023年10月底中央财政文牍增发万亿元国债、2024年事首降准降息，进一步突显2024年稳增长的决心，在稳增长政策基调更积极的预期下，预想2024年GDP仍能实现5%控制的增长。另一方面，凭证方位两会，各省加权平均经济增长看法增速为5.4%，北京、上海、广东的经济增长看法均为5%，故而2024年世界经济增长看法设为5%比拟合适。

赵伟：2024年，财政政策由“蓄力”转向“发力”的经由，经济“周期”的力量，也有益于增长核心的抬升。历史规章清晰，骨子利率与库存步履反向、且弱进取；现时骨子利率处于历史齐全高位且下行趋势已详情、骨子库存水平处于历史低位、建设的趋势也已开启，加之政策加持，2024年经济骨子阐发较2023年或进一步改善，预想全年GDP增速达5%控制。

董忠云：预想本年大看法是经济的进一步复苏，但当今私东说念主部门金钱欠债表建设松弛，内需不及问题依然较为零星，中央经济使命会议明确2024年要加大宏不雅调控力度，财政增诈欺合货币宽松的组合有望链接为经济提供朝上建设的能源，预想本年预算赤字率不低于3%，政策利率水平将进一步趋降。

政策推动破钞与房地产的建设将是本年的遑急看点，预想二者方朝上均能较2023年进一步改善，咱们预想本年两会的GDP增长看法将看护在5%控制。同期，咱们对于2024年总体经济复苏时事持有限乐不雅的判断，在稳增长政策进一步发力的情况下，预想2024年全年GDP有望达到5%。

三、

科技改动是异日经济政策的

要点发力看法

中国基金报：科技改动方面，你有哪些预期，预想会在哪些方面要点鞭策？

明明：中央经济使命会议已经强调了“发展新质坐褥力”的遑急性，并将“以科技改动引颈当代化产业体系建设”放在九项要点任务的首位。

预想两会将进一步明确科技改动在当代化产业体系建设中的引颈作用，十分是在政策性新兴产业和异日产业的发展上，针对新质坐褥力的发展和科技改动可能会出台更为明确的营救政策。此外，算作近两年的热门边界，东说念主工智能边界可能也会出台更多的营救政策以及更为细化的监管政策，以促进国内东说念主工智能商场的健康高效发展。

陈雳：中央经济使命会议建议，以科技改动引颈当代化产业体系建设。轨制层面，预想营救全面改动的基础轨制将加速变成，科技体制机制改革将进一步走深走实；老本商场服务科创企业的质效也有望进一步教育。对传统产业来说，助力传统制造业向高端化、智能化、绿色化转型，是政策的要点鞭策看法；对数字经济、东说念主工智能、新能源等新兴产业来说，加速新兴产业的孵化、布局、变成产业集群，并为之培养专科东说念主才、提供资金保障，是可能的政策发力要点。

郭磊：我认为，“科技改动”不错从三个萍踪去意会，一是当今主流的高本领产业，无疑要加速发展，进一步变周全球竞争力；二是一些政策新兴产业和异日产业，比如中央经济使命会议提到的人命科学、交易航天、低空经济等，要用前沿本领和产业尺度去培育和催生新产业新赛说念；三是对传统产业的校正和赋能，骨子上亦然科技改动的边界。

赵伟：2024年，防风险与稳增长两大致点任务均衡下，多地2024年两会论说把加速建设当代化产业体系放于首要任务。新一轮大规模诱导更新或是加速当代化产业体系建设的遑急抓手。2022年诱导更新校正专项再贷款政策营救边界为闇练、卫生健康、文旅体育、充电桩、新式基础设施、产业数字化转型、要点边界节能降碳校正升级、废旧家电回收处理体系等边界诱导购置与更新校正，通过指引金融向制造业等边界披发贷款营救诱导更新校正，有用提振2022年四季度信贷、制造业投资增速。现时，在新一轮大规模诱导更新指引下，政策或进一步协同发力，结构性货币器具规模和期限或拉长，障翳范围、技俩数目或在2022年基础上进一步扩大。

四、

但愿加大抵破钞的政策营救力度

中国基金报：预想在扩大破钞和需求方面，会有哪些政策看法，以及你有何建议？

明明：近期中央财经委员会第四次会议上指出，实行大规模诱导更新和破钞品以旧换新，将有劲促进投资和破钞，既利现时、更利永久。大规模诱导更新、破钞品以旧换新以及物流降成本预想将成为扩大破钞和需求新的效能点。

具体来看，坐褥诱导、服务诱导更新和本领校正，汽车、家电等传统破钞品以及耐用破钞品以旧换新，优化运载结构、发展与低空经济和无东说念主驾驶等相妥当的物流新模式、优化交通基础设施建设和紧要坐褥力布局将会是政策的发力看法。在这依然由中，要留意政策间的协同作用，更好地阐扬政策组合拳的成果。

章俊：现阶段对于扩大破钞和需求方面，分为两个部分。对于住户破钞方面，链接鞭策传统的以旧换新、破钞税收减免、电动车下乡等。对于房地产破钞给以更多的营救。另一方面，仍然需要依靠财政来启动技俩建设，承托房地产下行后的经济缺口。

陈雳：中财委会议建议，实行大规模诱导更新和破钞品以旧换新，延续此政策基调，预想后续将围绕“央地政府联动，促进家电、新能源汽车等下乡、以旧换新”出台具体政策。

建议在扩内需、促破钞经由中，把“促收入”放在主要位置。如2023年7月底的中央政事局会议所言，要通过增多住户收入扩大破钞，通过终局供给带动需求。衰退收入基础的破钞刺激只可在短期内阐扬一定作用，根底上如故要促进企业规划轮回、效益教育，重启“服务-收入-破钞”的良性轮回。

郭磊：近期中央财经委会议建议推动破钞品以旧换新，踏实耐用破钞品破钞应是政策要点看法。

此外，个东说念主以为服务类破钞有联想空间。春节假期的服务类破钞数据骨子上是超预期的。主若是2024年春节是疫后第一个时时化的春节，住户生涯半径彰着膨胀，出行需求起来就会带动服务类破钞，甚而商品破钞。咱们看到，连年以来，不少城市也在旅游、赛事、文娱、餐饮这么的服务类破钞边界积极“贴标签”，这是一个好的趋势。

赵伟：促破钞亦是扩内需的要道一环，疫情防控沉着转段以来，中央会议屡次强调将回应和扩大破钞摆在优先位置，多部门建议从住户收入、金融服务、破钞环境等方面入部属手促破钞；方位层面多通过破钞券、破钞节、博览会、文旅行径等提振破钞供给。近期中财委第四次会议要点强调“破钞品以旧换新，要补助中央财政和方位政府联动，统筹营救全链条各门径”或指向后续中央财政加码促破钞，以旧换新补贴、税费减免等财政政策或可有用推动家电、汽车等耐用品破钞建设。

五、

方位化债、“三大工程”等

均是财政发力看法

中国基金报：在宏不雅政策改动方面，你认为本年财政政接应该何如发力？

明明：本年事首，《东说念主民日报》刊发了财政部党组秘书、部长蓝佛安对于现时经济财政时事的问答，其中“结尾加力”方面，蓝佛安说起要加强财政资源统筹，结尾扩大财政开销规模，促进经济延续回升向好。

在“确保财政总的开销规模有所增多”的看法下，预想本年的开销预算同比增速将不低于前年的水平。宏不雅政策方面，财政和货币政策协同发力可能会成为本年的政策取向，方位化债、“三大工程”建设以及提振破钞等方面均有可能是财政的发力看法。

章俊：财政政策方面，预想政府使命论说赤字率可能在3.5%控制，方位政府专项债新增4万亿元控制，同期2024年可能会有1万亿元的十分国债刊行。

财政除了对方位债务的保底以外，预想更多的会插足到：（1）十四五筹划的紧要技俩；（2）对于民生的水利和寰球设施技俩；（3）触及保障性住房、“平急两用”寰球基础设施、城中村校正的“三大工程”技俩。在财政开销增多的同期，货币会配合降准降息，同期饱读吹交易银行开释贷款。央行还不错通过PSL向政策性金融银行开释资金。

陈雳：举座来看，积极的财政政接应链接加力提效，增多针对性和有用性。

“加力”方面，加大逆周期改动力度，以中央加杠杆为主，带动国内需求，进一步优化财政开销结构；链接完善税费营救政策，完善政策性新兴行业、科创、民营企业等特定行业企业的税收优惠政策。

“提效”方面，聚焦新基建、城中村校正等要点边界，在保障民生的同期拉动内需、提振投资；延续防护化解方位政府债务，落实一揽子化债决议，优化中央和方位政府债务结构，适当采选中央营救方位的状貌匡助方位政府缓解债务压力。

赵伟：地域间，经济大省与要点化债省市或需“各尽其责”，经济大省需更多承担稳增长职责，要点化债省市则更留意防风险，真切化债的同期小心新增隐债。

央地之间，2024年部分地区“化债”下，中央或需在资金技俩两头共同加码。

董忠云：本年财政政接应进一步发力，充任宏不雅逆周期调控的主要抓手。财政政策需要充任宽货币向宽信用传导的管说念，通过政府扩盛开销来对宏不雅总体内需变成有劲撑持，并通过经济轮回带动私东说念主部门金钱欠债表的进一步建设。

六、

本年仍存在降息的可能

中国基金报：货币政策方面，本岁首以来央行已经降准，LPR大幅降息，异日货币政策养息空间何如判断？是否还有下调空间？

明明：LPR报价脱离MLF下调后，交易银行净息差被压缩至历史低位，在利率商场化机制改革的鞭策下，净息差压力下入款利率存在进一步下调的可能性。

向后看，全球货币政策转松趋势下，二季度MLF利率存鄙人调的可能性。2023年四季度货政论说定调稳中求进、以进促稳、先立后破，同期将“逆周期改动”前置，宽货币表态更为积极；2024年主要外洋发达经济体货币政策转向宽松的预期较强，我国宽货币外部阻力可能进一步缓解。详尽来看，二季度MLF利率仍有下调的可能，而届时1年期和5年期LPR也可能会陪伴下调。

章俊：本年事首的LPR下降主若是长端的LPR，短端LPR并莫得变化，这一次LPR下行后，我国债券收益率弧线彰着走平。政策层但愿资金向更永远的贷款蚁集。

同期，由于我国的通胀水平延续走低，2023年下半年CPI出现负增长，使得我国骨子利率被迫处于高位，使得口头利率仍然偏高。因此，我国异日利率仍然会延续调降，现阶段下调空间满盈。

从经济增长来看，我国潜在增长率可能回落至5%控制。咱们规划潜在增长率在5.5%控制时，合意的1年期LPR预想在3.1%控制。现阶段1年期LPR在3.45%，利率仍然有70BP~80BP控制。

郭磊：央行调控利率的遑急原则是骨子利率与潜在增速大致匹配，参考央行骨子利率的估算口径，本年仍有链接推动骨子利率下行的必要性。

陈雳：鉴于我国2023年12月、2024年1月的CPI、PPI均同比负增长，后续货币政策链接发力的可能性较大。瞻望后市，年内仍有再度降准降息的可能，具体时点取决于房地产商场、金融商场阐发，以及社融、物价等宏不雅方针走势。此外，PSL有望续发，政策性金融器具有望重启。

董忠云：年内稳增长政策发力离不开货币政策的进一步营救。从连年来的LPR走势来看，1年期LPR自2022年以来养息了3次，5年期及以上LPR则是下调了4次，基本上保持每年养息2次的节律。预想年内务策利率仍有进一圭表整的空间。

七、

资金端、供给端等多项举措

促进老本商场健康发展

中国基金报：对老本商场信心回应和健康发展，有何政策建议？

章俊：领先，严格把控IPO准初学槛，加速完善退市轨制，确保只好适当高质地尺度的企业能够进入商场，并实时淘汰不再餍足上市条目的公司，从根底上提高上市公司质地。其次，增强信息线路轨制的严格性与透明度，教育商场的效率和平允性。再者，对于非法步履，加大惩处力度以爱戴商场顺序。通过提高非法成本，强化商场诈欺、内幕交游等犯罪步履的监控和惩处力度，确保设立有用的商场规律，以保障商场的平允性和顺序。

同期，为实现老本商场的永远踏实发展，必须加大对中永远资金的指引。推动待业金、保障资金等中永远老本入市，不仅能增强商场的流动性，还能促进老本商场的深度与广度，营救实体经济的发展。

终末，实施宏不雅审慎的监管政策，增强系统性风险科罚才能。通过引入或加强宏不雅审慎监管器具，如逆周期老本缓冲、对系统遑急性金融机构的附加老本要求等，识别、监测并缓解系统性风险，提高金融系统的持重性。

赵伟：第一，需要饱读吹中长线资金的注入。前提是需要加大上市公司分成力度，也需要商量到权力类金钱短期波动较大的特色，优化中永远资金的探员机制，饱读吹和指引以年金为代表的中永远资金探员周期拉长至3年，采选转动收益率探员。这么更有益于中永远资金投资框架和交游步履的持重性，也有益于老本商场的永远踏实发展。

第二，需要均衡上市与退市企业数目，尤其是在商场心扉相对低迷的时期，需要保证上市企业数目基本踏实、融资与再融资需求对商场的冲击可控。需要严把IPO准入关，加强上市公司全经由监管，坚贞出清分歧格上市公司，从根底上提高上市公司质地，严厉打击各类侵扰老本商场的步履。

八、

债市有望延续小周期牛市时势

中国基金报：近期股市走出八连阳并回应3000点，商场底是否已经证实，股市是否已经迎来拐点？本年的债券商场何如研判？

明明：对于债市而言，长债利率短期内将看护低位颠簸，永远来看，在央行宽货币取向较为明确的布景下，长债利率或仍存鄙人行空间。

章俊：两会召开在即，时常是政策制定与养息的窗口期，政策“组合拳”催化下有益于促进经济积极身分的延续积累。

债市方面，国内经济回应处于要道阶段，预想政策将延续宽松导向；与此同期，西洋主要国度降息要领已进入详情趣轨说念，国表里货币政策的和谐性得以提高。全球主要国度实施宽松货币政策的布景下，国内利率核心存鄙人行空间，债市有望延续小周期牛市时势。

赵伟：股市方面，短期来看，流动性冲击岑岭已过，前期超跌板块有望受益心扉建设。中期来看，“经济预期建设”逻辑链，地产、基建链条的上游或相对受益。

债市潜在风险或在积累，陪伴资金风险偏好抬升或出现阶段性养息，但“金钱荒”布景下养息幅度可能会相对有限。短期来看，资金分层、非银资金利率下行空间有限下，机构杠杆步履依然零星，警惕商场心扉反复等；“稳增长三步走”徐徐落地经由中的经济建设，导致债市利空的身分也在积累。

中永远来看，在动能切换、部分风险开释等布景下，详情趣金钱享受溢价，下行趋势相对明确。机构金钱短缺欢畅依然零星，对利率债、高评级信用债配置需求仍强。

郭磊：我意会节后第一阶段主若是风险偏好的建设，第二阶段的订价将取决于基本面。是以后续的一个潜在空间是口头增长和企业盈利的回升。

2024年有几个有益条目：一是外洋库存周期位置偏低，出口粗略率会好于前年；二是增发国债落地和“三大工程”鞭策将有益于固定金钱投资；三是价钱周期位置依然偏低，跟着需求改善，异日PPI核心有望抬升。在口头增长可能和煦回升的布景下，利率位置已经偏低，债券处于赔率不及的景况。

董忠云：当今沪指回应3000点，但各主要指数估值仍处于历史较低水平，当今看商场心扉已经有所企稳，咱们认为商场底或已初步变成。基于两会前后是稳增长政策密集出台的时辰窗口、监管部门对老本商场的呵护、平准基金预期等利好身分，咱们看好2024年上半年的A股行情。

从商场契机来看，商场对于高股息、央企改革及市值科罚探员的推出预期等共鸣正在变成，相对看好注释属性较高的央企高股息板块以及和经济数据关联性较弱的东说念主工智能边界。近日，国资委召开“AI赋能产业焕新”中央企业东说念主工智能专题鞭策会，要求中央企业要加速布局和发展智能产业，加速建设一批智能算力中心等，要点看好科技干系央企的阐发。右侧信号证实之后可柔软顺周期板块。

债券商场方面，“降息+降准”的宽松预期已阶段性杀青，遑急会议的召开将使得短期内务策博弈力度加大，债市收益率或在低位波动。